鄭棉期價(jià)在前期低點(diǎn)24130受到強(qiáng)支撐企穩(wěn)后，近來(lái)在24200–25800區(qū)間振蕩，預(yù)計(jì)后期將維持振蕩偏弱走勢(shì)。

　　本年度棉花供給不缺

　　數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存為256萬(wàn)噸(包括外棉和流通中的棉花)，國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存為30萬(wàn)噸，總庫(kù)存為286萬(wàn)噸。據(jù)國(guó)際幾大主要棉花機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，我國(guó)本年棉花進(jìn)口為270萬(wàn)–280萬(wàn)噸，到4月份進(jìn)口了約200萬(wàn)噸，后期還有70萬(wàn)噸左右的棉花進(jìn)口量，可知后期市場(chǎng)上棉花總供給量約為356萬(wàn)噸。截止到4月份，我國(guó)棉花消費(fèi)量累計(jì)為680萬(wàn)噸，依據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告預(yù)測(cè)的我國(guó)本年度棉花消費(fèi)量為1023.3萬(wàn)噸，則后期還將消費(fèi)343.3萬(wàn)噸。可見(jiàn)，在不結(jié)余棉花庫(kù)存的情況下，棉花供給剛剛能夠滿(mǎn)足后期棉花需求。考慮到印度的情況，近期印度棉花價(jià)格不斷下跌，目前已經(jīng)下跌了近30%，工人罷工事件導(dǎo)致下游紡織企業(yè)雪上加霜，棉農(nóng)希望提高出口配額，增加了我國(guó)棉花進(jìn)口的可選擇性，有可能進(jìn)一步緩解前期供給偏緊的狀況。

　　全球棉花需求不足

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部上周四公布的棉花出口數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周棉花實(shí)際銷(xiāo)售為-8.66萬(wàn)包，大量訂單被取消，其中我國(guó)對(duì)美國(guó)陸地棉的凈簽約量為-9979噸。其他主產(chǎn)國(guó)如印度、巴基斯坦棉花整體形勢(shì)早已過(guò)了緊張時(shí)期，全球不同國(guó)家棉花價(jià)格都或多或少的出現(xiàn)下跌。

　　下游出口形勢(shì)嚴(yán)峻

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，1–3月全國(guó)規(guī)模以上紡織企業(yè)綜合利潤(rùn)為5.14%，而中小紡織企業(yè)利潤(rùn)更低。在目前人民幣不斷升值的大背景下，紡織服裝形勢(shì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。截止到5月17日，今年人民幣升值幅度達(dá)1.67%。在第109屆的廣交會(huì)上，多數(shù)企業(yè)不敢接長(zhǎng)單，普遍選擇接短單，訂單中短單占90%，長(zhǎng)單緊占10%，顯示采購(gòu)商對(duì)后市仍存疑慮，下單謹(jǐn)慎。

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，1–3月份我國(guó)紡織品服裝出口總額達(dá)498.66億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)23.68%，增速較上年同期提高了8.24%。單從數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)目前紡織服裝形勢(shì)尚可，但從我國(guó)紡織服裝出口額指數(shù)分解來(lái)看，由于今年1–3月份棉花價(jià)格相比去年同期大幅度增長(zhǎng)，提高了價(jià)格在紡織服裝出口額中的貢獻(xiàn)率，相比出口量的貢獻(xiàn)率其實(shí)是下降的。

　　綜合上述分析，后期鄭棉價(jià)格要啟動(dòng)上漲很難，除非現(xiàn)貨價(jià)格在24000–25000元/噸區(qū)間企穩(wěn)一段時(shí)間，才有可能增加市場(chǎng)投資者的做多信心。如果后市棉價(jià)在24200–25800之間區(qū)間振蕩，則整體走勢(shì)偏弱。操作上，建議投資者背靠25800一線試探性做空，價(jià)格下探至24200一線多單入場(chǎng)。